索羅斯投資的秘訣是什么?首先就是無限等待的耐心

本文節選自《巴菲特與索羅斯的投資習慣》

訣竅是:如果無事可做,那就什么也不做。

投資大師當他找不到符合他的標準的投資機會時,他會耐心等待,直到發現機會。

失敗的投資者:任何時候都必須在市場中有所行動。

巴菲特和索羅斯都知道且接受的一個事實是,如果堅持自己的投資標準,就會有找不到任何投資對象的時候甚至是時期。但他們都有無限等待的耐心。就像巴菲特所說:“一種近乎懶惰的沉穩一直是我們的投資風格的基石?!?/p>

在伯克希爾·哈撒韋公司1998年年會上,巴菲特對股東們說:

我們已經有好幾個月沒找到值得購買的股票了。我們要等多久?我們要無限期地等。我們不會為了投資而投資。我們只有在發現了誘人的對象時才會投資……我們沒有時間框架。如果我們的錢堆成山了,那就讓它堆成山吧。一旦我們發現了某些有意義的東西,我們會非??斓夭扇》浅4蟮男袆?。但我們不會理會任何不合格的東西。

別人付你錢不是因為你有積極性,只是因為你能做出正確決策。 對索羅斯來說,沒有行動的時期并不令人沮喪。事實上,他認為這樣的時期是至關重要的?!盀榱顺晒?,你需要休閑。你需要供你自由支配的時間?!睘槭裁??為了獲得思考時間?!拔覉猿衷诓扇⌒袆又皩栴}解釋清楚,”他說,“但是為我覺察到的一種市場趨勢尋找理論基礎是需要時間的”。

而且,就算索羅斯已經有了一種堅定的投資假設,他可能也必須等上很長一段時間才能等來扣動扳機的正確時機。例如,當英國于1987年加入“蛇形浮動體系”,索羅斯就已經知道這個體系早晚會瓦解。一直到3年后德國重新統一,他才提出了一種特定的投資假設,也就是英鎊將被逐出“蛇形浮動體系”。又等了兩年,他才瞅準機會一擊而中??傮w算來,索羅斯在實踐他的投資理念之前一共等了5年。因此,他的20億美元利潤相當于每等一年入賬4億美元。對投資大師來說,等待是有價值的。

巴菲特也完全樂于等待這樣長的時間?!拔蚁胍闹皇且荒暌粋€好主意,”他說,“如果你不催我,我會滿足于兩年一個好主意”。

投資大師將耐心等待當作他們的投資系統的一部分,但這樣的策略在華爾街不會流行。別以為職業投資者們是靠為你盈利來賺錢的,實際上,他們是靠每天登場亮相并“做”些事情來賺錢的。

分析家們靠寫報告糊口,即使一份報告根本沒必要寫。市場評論員們靠提出觀點養活自己,即使他們不得不瞎編出一種觀點?;鸾浝砜客顿Y來獲取報酬,不會把資金留在手中……即使在資金才是重中之重的時候也是如此。投資業務通訊的作者推薦股票,可能是因為發稿日即將到來,不一定是因為他們發現了值得推薦的好股票。

投資大師不是這樣。

索羅斯曾對他的朋友—摩根士丹利公司的美國投資戰略家拜倫·威恩(ByronWien)說:拜倫,你的問題在于你每天都上班,而且每天都認為你應該做些事情。我不是這樣……我只會在上班有意義的那些日子上班……而且我確實會在那些日子做些事情。但你每天都上班,每天都做事,你不知道哪一天是特殊的。

像巴菲特和索羅斯這樣的投資大師不會受到這樣的桎梏。當他們的投資系統告訴他們沒有值得一做的事情時,不會有制度命令強迫他們去行動。同典型的基金經理不一樣的是,如果持資觀望是更明智的做法,他們不會去購買“防御性”股票(比如那些在行情不景氣時損失低于市場整體損失水平的股票)。

在無事可做的時候,他們也不一定會去辦公室。巴菲特從格雷厄姆那里學到了一個道理:“總會周期性地出現你找不到好投資機會的時候,在這些時候,去海灘是個好主意?!?/p>

或者像索羅斯的前合伙人吉姆·羅杰斯所說:“任何人都可以學到的最佳投資法則之一是不做任何事,絕對不做任何事,除非有事可做?!?/p>

投資標準不完善(更常見的是根本沒有投資標準)的投資者認為,他必須時時刻刻待在市場中。等待不是他會做的,因為在沒有標準的情況下,他不知道他要等待什么。如果他沒有不斷打電話給他的經紀人下令“買這個,賣那個”,他就感覺不到他在投資。

相比之下,投資大師就像一個金礦勘探者。他完全知道他在尋找什么,他大體知道他應該到哪里去找,他有全套的工具,而且他會一直尋找到發現金礦為止。在他發現一個金礦并開采完畢之后,他會收起工具,重新開始尋找。

從這個意義上說,投資大師永遠也不會等待。在兩次行動之間的時期,他每天都在尋找新的機會。這是一個持續的、永不停止的過程。

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